全球暴跌50万亿，A股却强势反弹！ 任泽平：有四大因素支持！

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨谷峰周莹冯帆翟少辉张赛南

编辑丨李新疆、欣玲、李雨桐

美股血流成河，A股市场却独树一帜？

亚太主要股市全线暴跌。 日本、韩国、港股、A股、澳洲都幸免于难。 日本股市盘中触及10%跌停，澳洲下跌8%，韩国股市跌幅超过8%。 熔断后跌幅扩大至12%以上。 股票指数下跌了 5%。

算上今天的亚太，几天之内，包括美国在内的至少11个国家的股市触发了熔断。 不算今天，3月11日至12日，美股、港股、A股三大市场市值损失高达46万亿元； 包括欧洲市场约10%的跌幅在内，全球市场至少损失了50万亿元的市值。

海外股市震荡，恐慌情绪蔓延至A股。 今日三大股指均低开，半日跌幅超3%。

A股触底反弹 全日北向资金净流出创历史新高147.27亿

截至收盘，上证指数下跌1.23%至2887.43点，深成指下跌1%至10831.13点，创业板指数下跌0.75%至2030.58点。

盘面上，土地流通概念股掀起涨停之势，15只个股涨停，农业种植、光刻胶等概念板块领涨； 口罩、化纤等板块领跌。

北向资金方面，净流出147.27亿元。 其中，沪股通净流出105.54亿元，深股通净流出41.73亿元。

这是自2014年11月沪港通开通以来北向资金单日最高净流出，这也是北向资金仅一周净流出的新高。 此前最高值出现在3月9日，当时北向资金净流出143.19亿元。

任泽平：四大利好因素支撑A股

近期，全球股市波动加剧。 对此，多数机构认为，美股大跌对A股的影响是短暂的，A股目前不具备大跌的基本条件。

环顾四周，今早多国股市“接力”熔断，日韩股市大幅低开，韩国综合指数跌幅达8%。

近期A股对外盘的冲击呈现出罕见的大震荡。 市场震荡的背后，也折射出市场观点的冲突和投资者对市场认识的差异。

但不可否认的是，目前A股仍是全球股市中相对抗跌的市场。 这背后是国内抗疫的顺利推进和经济秩序的有序恢复。

那么，我们应该如何看待当前的A股呢？ 支撑A股的利好因素有哪些？ 未来会不会有什么隐患？

带着这些疑问，21世纪经济报道连线恒大集团首席经济学家、研究院院长任泽平，从多个维度分析了他对当前A股的看法。

图/图虫

《21世纪》：近期海外市场普遍暴跌。 虽然A股也出现了跟跌，但总体来看，A股目前的走势仍然是全球股市中最低的。 对此你怎么看？

任泽平：疫情只是一个导火索，暴露了美国、欧洲乃至全球经济、金融、社会的脆弱性。

它在哪里容易受到攻击？ 过去几年，也就是从2008年金融危机到现在的12年，全球主要依赖低利率和货币量化宽松等政策，导致全球债务杠杆上升、资产价格、社会阶层的撕裂、收入差距的扩大，我认为这些都是脆弱性的表现。 疫情只是一个导火索，所以你看到美联储隔夜紧急降息注入流动性，市场暴跌。 我觉得这是一个值得反思的地方。

再看看中国的情况，我觉得相对好一些，主要有以下几个原因：

首先btc下跌原因，中国在疫情防控方面确实具有举国体制的优势。 现在欧美更像我们一月底的情况。 1月底的时候我们还处在传播、扩散、恐慌的过程中。 更重要的是，欧美情况不同，仍难以采取像中国迅速扑灭或遏制疫情这样更有效、成本相对较高的方法。

二是过去几年，特别是2016年以来，中国坚定不移地进行金融去杠杆和供给侧改革，以化解相关风险。 它一直在调整，所以A股会更有韧性。

三是中国经济的基本面。 在世界经济不景气的情况下，去年中国GDP增速创历史新低6.1%，但在全球范围内仍处于较高水平，仅次于越南。 所以我认为一些基本面因素，加上央行最近在这两个会议期间采取的措施，有助于支撑市场的信心。 比如，我们鼓励市场正常开放，充分发挥市场作用，鼓励并购重组和发债，包括为一些行业和受灾地区的企业提供一定的短期流动性支持。 专项贷款的续签也稳定了市场预期。

我觉得最后也是最重要的就是党中央国务院最近启动了新基建。 新基建在短期内有利于扩大需求、稳定增长和就业，从长远来看也是中国转型创新的发展方向。

市场已经认可了这一领域，与新基建相关的题材也在蓬勃发展，带动了市场情绪和投资者信心的恢复。 因此，A股在全球相对抗跌性更强，或者说配置价值更明显。

《21世纪》：也有市场观点认为，A股在当前情况下能否成为资产的避风港？ 你是否同意这种说法？

任泽平：关于我刚才提到的因素，我认为相对来说，目前A股的风险比较小，考虑到中国经济基本面、疫情得到有效控制、新基建投资预期的支撑等。

当然要提高警惕。 毕竟，在全球化的今天，金融市场是交叉感染的。 全球化下，通过贸易和产业链，经济之间也相互感染。 如果海外疫情失控，美欧经济需求大幅下滑，那么不排除中国将面临疫情二次输入的风险，以及传染给中国的风险。我们的经济和金融市场。

所以我觉得我们要做好相关的规划。 有关方案有两个核心：一是疫情防控。 二是尽快出台以新基建为重点的一系列稳增长措施，包括减税。

《21世纪》：去年以来，A股国际化步伐加快，金融市场持续对外开放。 在此背景下，外资也不断涌入A股。 您认为当前的新冠疫情会影响这一趋势吗？

任泽平：我不这么认为。

因为我在金融市场投行工作了7年，也接触过很多海外投资者。 我认为，过去几十年，海外投资者对中国存在严重误解，很多海外投资者错失了中国发展的红利。 过去常有各种空话，说中国经济快要崩溃了，但过去40年，中国一直是全球表现最好的新兴市场，投资者回报率最高的。

我觉得现在，包括我们应对新冠疫情，应对中美贸易摩擦，中国都在展现大国风范。 相信这种开放的勇气，坚定了海外投资者对中国的信心，加深了他们对中国的信任。 知道。 如果我们能够以二次入世的勇气推进新一轮改革开放，如果能够推动这些以新基建为主，兼顾稳增长和增加有效供给的改革方案和改革措施，我相信海外投资者将选择中国作为其投资的重要市场。

《21世纪》：如何从中长期角度理解A股的配置价值？

任泽平：有人说股市是经济的晴雨表，我觉得不准确。 我认为股市是经济信心的晴雨表，是经济预期的晴雨表，还是人心的晴雨表。 比如我们最近的经济，受疫情打击不是很大，但是我们的股市btc下跌原因，尤其是新基建题材，却很火爆。 就是一个预期，包括我们正常开市之后，A股没有出现大幅的暴跌，而是迅速企稳。 生活。

而且现在来看，很明显欧美股市的跌幅甚至比中国还大，所以我没有那么悲观。 我觉得最重要的是，短期要看我们有效防控疫情，长期要看改革开放、新基建等一系列措施，让中国开启一个新的征程。所谓新周期新时代。 如果我们能做到这一点，那么未来最好的投资机会就是在中国。 不仅包括我们A股市场，我们的产业链投资、绿地投资、FDI投资，包括我们在中国以人民币为代表的各种主要资产，都应该有投资价值。

避险属性被打穿！比特币惨遭血洗

从3月12日晚到3月13日上午，比特币价格两次暴跌。 据加密数字资产（又称“数字货币”）资讯平台CoinDesk数据显示，比特币价格从7000美元以上跌至4000美元以下，24小时内跌幅达49.6%。

尽管比特币价格随后出现反弹，但其一度被吹捧的“避风港属性”却遭到质疑。

整个加密数字资产市场一起“血洗”。 据数字货币数据平台Coinmarketcap数据显示，截至13日14时，整个数字货币市场总市值缩水700亿美元。 在13日上午数字货币市场短暂“回血”之前，这个数字一度达到960亿美元。

比特币作为一种相对另类的“资产”，被其拥护者视为“数字黄金”，认为其在一定程度上具有与黄金类似的避险属性。 这个观点的核心是比特币总量不变，只有2100万枚； 虽然在过去的几年里，以比特币为首的数字货币市场数次暴涨，然后又剧烈波动，跌宕起伏。

近期，随着全球恐慌情绪的扩大和蔓延，身处“减半行情”的比特币仍在暴跌，其“避风港”属性似乎被证明是靠不住的。

素有“毁灭博士”之称的纽约大学商学院经济学教授努里尔·鲁比尼长期以来对比特币持悲观态度。 在目睹了比特币等数字货币这两天的表现后，鲁比尼再次在自己的社交媒体主页上写道：“垃圾币的垃圾表现”。

“数字货币不仅不能对冲股票风险，反而在这段时间跌得更多。 这些大量的垃圾币没有保值价值。” 鲁比尼说。

不过，对于比特币能否保值，甚至币圈也存在不同的声音。 某数字货币交易平台分析师近日明确表示，比特币从来都不是避险资产。 该分析师认为，至少截至目前，比特币仍是全球波动性最高的高风险另类投资资产。

由于数字货币市场规模还比较小，还没有大规模纳入全球机构投资者的资产配置池，传统资本市场的波动通常不会直接影响到这一领域。

当前，受疫情等因素影响，在资本市场剧烈波动的背景下，异常严重的流动性问题必然促使资金从比特币等数字货币领域撤出，以寻求更安全、更快捷的方式。流动资产。 . 这一观点也得到了币圈众多投资者的认可。

一位在区块链领域颇具影响力的专家也对21世纪经济报道记者表示，正常情况下，比特币的周期相对独立，与其他资产的关联性较弱，确实具有一定的避险属性，因此，它已被纳入部分国际基金投资组合。

但在他看来，这次全球金融市场的动荡，实际上堪比2008年：全球金融市场处于严重的恐慌之中。 在这种情况下，交易者可能会恐慌性抛售资产以获取现金。 多少可能决定现阶段机构的生存。 “投资基金的抛售很可能是比特币（价格）大幅下跌的重要原因之一。” 他分析道。

图/图虫

“减半行情”结束？

一段时间以来，币圈一直在鼓吹“减半行情”。 所谓“减半行情”，是指随着比特币挖矿的进行，每隔一段时间单个区块产生的比特币奖励会减少到前一个周期的一半。 按照此前的预期，比特币将在2020年5月迎来第三次减半。

自比特币创始人中本聪于2009年挖出比特币第一个区块以来，比特币经历了两次减半。 这两次减半分别发生在2013年和2017年，都催生了比特币的“牛市”。

正因如此，比特币投资者对第三次“减半行情”寄予厚望。 本来，减半的“好消息”确实带来了一波上涨。 比特币价格在过去 3 个月内上涨了 40%，再次突破 10000 美元大关。

但面对新冠肺炎疫情、沙特与俄罗斯原油争端等“黑天鹅”，“减半行情”不堪一击，但比特币价格率先完成减半。

币圈不仅没有迎来预期中的“大牛市”，反而迎来了堪比2018年末至2019年初“血河”之后的价格低点。预期“减半行情”结束？

据多家区块链媒体13日报道，某数字货币研究机构研究员表示，实际上，比特币2月底的价格走势已经表明进入下行趋势。 该研究员坦言，如果比特币投资者仍抱着“减半带来价格上涨”的预期投资比特币，未来仍将面临较大的市场风险。

李雨桐编辑

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